这个问题应该问：“为什么每次经济下行，都喜欢大水漫灌？”
在黄渤的电影《一出好戏》中， 一群人流落到荒岛上。
张总是一个精通经济原理的奸商，他主张用扑克牌作为货币，来进行商品交换，并说岛上一共只有2副牌。
随着大家逐渐安定，对环境更加适应，也拥有了更先进的工具。他们捕到了更多的鱼，采到了更多的野果。
如果这个时候，扑克牌依然只有两副，那么鱼、野果的价格会下降，就会通货紧缩。
然而张艺兴发现，随着交换的进行，他手上竟然出现了4个红桃2。
也就是说，岛上的扑克牌，不可能只有两副，张总手上必定有更多的牌，并且拿这些牌和其他人交换了物资。
但是众人都没有察觉，因为用扑克牌标记的鱼和野果的价格是稳定的。
这套机制的bug，在于张总什么都没付出，就凭空“印出”扑克牌换走了别人的劳动果实。可问题是，随着经济增长，不增发货币又不行，因为商品价格下降会抑制大家的交易热情，造成萧条。
最合理的方式，应该是张总又拿出一副扑克，告诉大家，要修条路，大家凭出力的多少来领取扑克牌。
这就叫固定投资，既增加了就业，又增加了流通货币，还多出来一条路来。
基建，就是以增加公共服务的方式增发货币和就业。
增发货币的俗称，叫放水，肯定是有好处的，不然决策者也不会乐此不疲：
1. 增加固定投资，刺激GDP；
2. 贬值债务；
3. 制造通胀，刺激消费；
4. 制造泡沫，转移杠杆；
5. 超额分配财富。
财政发币，就是一手印钱一手花钱，没管好手的话，就是无锚印钞，会造成恶性通货膨胀。
比如解放前的国民政府，由于庞大的战争开支，财政无以为继，只好印钞发军饷。结果就是物价飞涨，货币贬值，劳动人民的财富极大程度上缩水。
市场中流通的货币是央行对民众的负债，债务的另一端是央行的资产如黄金、外汇、债权等。
美联储自2008年金融危机之后，资产中国债比例大增，而中国央行的资产中，大头一直是外汇。这就是大家常说的，美元的锚是美国国债，rmb的锚是美元的原因。
以外汇储备为锚发行货币是很容易理解的，赌场里不允许用现金下注，所以必须要兑换筹码，这些筹码是赌场对玩家的债务。
玩家结束赌博之后，会将筹码换成钱带离赌场。
同理，外国人想到中国来投资赚钱，也需通过商业银行兑换人民币，央行印钱从商业银行手中将外汇回购，进行统一管理。
而外汇，虽然在央行负债表上是央行资产，但同时也是国家的负债。
这个过程中，央行发出去的钱，就是基础货币，商业银行获得基础货币后，通过货币乘数进行信贷扩张，发出去的钱，就是信贷货币。
那么逻辑就简单了，超发货币=累积债务！
货币超发，又是怎么演化为债务危机的呢？
第一阶段——走出落后闭塞的深山
老王年轻的时候，一穷二白，虽然勤奋苦干，但是底子薄，加上一直待在闭塞的农村，生产力低下，再怎么努力耕田，也挣不了几个钱。
于是老王就学隔壁李雷、韩梅梅，走出了闭塞的山村，进城打工。接触到了资本主义市场经济的花花世界。 老王勤奋苦干，什么脏活累活都抢着做，而且价格特别低廉。
城里的有钱人们，都愿意把自己不想做的活交给老王。于是老王的收入就慢慢涨了起来，每月可以挣到1000元了。
第二阶段——迈开步子大发展 老王越干越有信心，于是向银行贷款10w，买了更高级的工具，还添了一辆小货车，老王工作的效率大大提高了，收入更是成倍增加，每个月可以挣到5000元了。
于是之后的老王贷更多的款，买了更多的工具，换更好的车……
可是老王的投资收益，并不是按比例增长的（投资边际收益递减规律）。
老王第一次贷款10w，每月收益增加4000元，可是第二次贷款10w，每月收益只能增加2000元了。
第三次贷款10w，只能增加1000元……
总之，老王在配置好各种工具和设备之后，每月收益达到了10000元。他勤俭持家，很快还清了贷款。第三阶段——借贷消费
老王被当成了村里的榜样，所有人都说他是农家子弟的奇迹。老王对未来充满了信心。
于是，老王的梦想就是想要像李雷、韩梅梅一样，成为一个城里人。
老王便贷款在城里买了一套房子。还本付息，每月要7000元。
老王咬咬牙，想着，只要自己收入在涨，就是没有问题的。
第四阶段——拐点到来 老王每月挣10000元，还贷7000，还有3000元可供开销。
他住在电梯房里，望着外面的热火朝天的高铁和高速公路的建设工地，内心十分满足——虽然在城里，他还是个中下等收入者，但是离村子里的人已经是越来越远啦。
然鹅，接下来的日子，经济下行，城里的钱不好赚了。
老王由于住进了城里的房子，人也变得牛气了，所以收费也渐涨。
城里的人发现把活交给老王，成本也没有低多少，于是就把活揽在自己手里。
老王的收入，涨不上去了。第五阶段——债务滚滚 老王为了刺激自己的收入上涨，又开始贷更多的款，购置更多的工具，可是老王的收入始终上不去。
现在新贷加上旧贷，每月要还11000元了，可是老王每月才赚10000啊。
就算自己不吃不喝用来还款的话，也还缺1000块，还不上钱的话，银行就会收走老王的房子。
怎么办呢？
老王就只能继续贷款，用来还旧的贷款。新的贷款与旧的贷款一直累积，这个月，还款11000元，半年后就要还款15000元/月，再过半年就要还款20000元/月，而老王的收入仍是10000元/月没变。
于是老王就要不停地借更多的钱，才能维持周转。
关键是在这个过程中，老王发现，借钱比挣钱要来的容易，借来的钱不仅用以还贷以维持现金流，还可以用来搞奢侈消费——借钱花，真爽。
于是老王醉心于借钱，甚至已经忘记了自己本应该投入时间精力去提高工作质量。
第六阶段——爆雷作死
债滚债，老王早已经资不抵债了。而这时候老王已经需要还款20000元/月，收入还是10000元/月。
上个月老王每月还能借到15000元，20000用来还债，还有5000可以用来装阔。
这个月，老王每月只能借出12000元了，20000还贷，只剩2000元用来消费，生活就过得紧巴巴的，消费就降级了。
再过一个月，老王就只能借出8000元，就一定会有部分债务还不上，而造成违约……
直到有一天，老王发现城里的银行都被他借遍。老王没了积蓄、没了房子，还上了征信黑名单，以后不能拥有存款，不能贷款，更是连火车都不能坐……
老王的问题出在哪？
当他的收入没有增长时，他以为增加投资，就可以改善状况，其实从当时的情况来看，是城里的活一共只有那么多，购买更多的工具，也无法揽到更多的活，已经产能过剩了。
这时候应该做的不是增加信贷，加大投资，而是改进自己的工作方式，提高效率，降低成本，把其他同行给PK掉。等经济回暖后，再扩大信贷，便能吃掉更高的市场份额。
老王是个人，借新贷还旧贷，我们称呼他：败家玩意儿。
老王是个公司，我们称呼他：僵尸企业；
老王如果是个国家呢？
上面这个故事，放大了看，就是国家超发货币的过程，也是其债务累积的过程。
老王的例子告诉我们，借钱搞发展，在资本形成和积累阶段是很有好处的，一旦过了这个阶段，就要及时转换思路，若是靠印钞就能发展经济的话，那津巴布韦不就是最富裕的国家了吗？
当经济增长停滞，印钞再也无法推动经济增长降低失业率的时候，货币政策就必须要走向拐点。
既然特色不能聊，就举个腐朽堕落灯塔国的例子。
上世纪70年代，美国经历了二战后的快速增长之后进入了衰退期。越战使美国财政不堪重负，快速崛起的西欧和日本也在到处抢夺市场。
美联储轮番采取宽松政策试图复苏经济，降低失业。然而，两次中东战争石油危机冲击了美国的供给体系，制造业成本飙升，通胀快速抬头。
美国的决策者不得不面对日益严峻的通胀问题，临危上任的保罗·沃尔克快速采取强硬的加息手段，代价则是经济衰退和失业率上升。
沃尔克顶住了来自民间和白宫的压力，保住了美元信用，稳定了美国经济大局，为赢得冷战胜利创造了条件。
只有货币价格稳定了，市场才能逐渐恢复秩序，消费者、投资者、企业家才能做出相对合理的决策，市场自愈、自我调节的机制才能启动。
所以根本不存在保房价还是保汇率的问题。
