恒大的钱主要去了以下几个地方
1：分红，很多答主也举了例子，最近十年分红超过一千亿，而许占了一大半股份，自然也能分到大半
2：副业烧了不少钱，包括之前的足球，还有饮用水，粮油业务，汽车也是烧钱大户，至今没有一款车上市，之前的投入没有任何回报。
3：利息，包括银行货款和信托各种渠道弄来的资金利率都不低，恒大在海外发的美元债利率到15%不少见，甚至更高。很多美元债都是许自己在海外的钱买的，自己赚公司高利息。
4：关联交易，很多上市公司都会把一些业务交绐自己私人公司，比如地产一般会把施工，材料，营销之类的活外包绐别的公司，而这里面很多别的公司就是实控人自己或者家族相关人员开的，能从里面赚到不少上市公司的钱。
5：房产贬值，这个才是最重要的。前几年去库存房价大涨，很多房企买地都是建立在涨价的预期上面，比如现在旁边的房子只有一万，你花高价买了这块地房子要卖到一万二才能保本，卖到一万三才能有一点点利润，因为很多房企预期会涨到一万三甚至一万五，所以敢花高价买。结果后面的情况是过两年这里房价还是一万，有的可能还掉到八九千，那么这块地买了之后盖上房子到两年后再卖是要亏钱的，更难的是房价掉了之后你还不好卖，房子卖了好歹还能还钱救急，卖不出去直接能把公司拖跨，很多地产公司就是这么死掉的。
之所以说这条最重要，是因为地产是恒大的主业，如果这两年房价一路向上，那么恒大的现金流自然不成问题，别的副业烧的钱靠主业还能补回来。
还有一个重要的点，就是杠杆太高，一块钱去干十块钱的事，这是以前恒大这种企业在房价飞涨时的成功秘籍，也是他们败于房价滞涨时的原因。
公司的钱没了，也许会破产，但许皮带在海外还有千亿资产，如果跑出去下半辈子照样纸醉金迷。
现在基本认同的土地出让金占房价总额是60%～70%。
所以一直以来，商品住房的逻辑是：建造前，政府对商家收了销售价格的60%～70%土地出让金。首套房的最低首付比例是30%。再让地方银行、国有银行以30年，每年4%利息，总计接近100%的利息收益向居民贷款。
所以最终你会发现，政府从房地产的收益是，130%～150%。也就是一套400万的房产，政府最高的收益是280万土地出让金+280万贷款利息=560万。
这个过程中政府几乎是没有什么成本的。只需要做一些城市基础设施建设就可以，大部分还是税收和融资的，还不是用土地出让金的。如果是成熟的地区，这些费用都是没有的。
就在这样躺着赚钱的基础上，很多地方政府的财政居然可以每年亏损，或者将将持平。全国各地各种地方政府投资的项目，大多亏损。地方国企每年的目的是减少亏损，而不是盈利多少。背后都是用的这些钱。
在房企暴雷后，光盯着房企是没用的。地方政府、国有银行要把钱吐出来去保交房。如果都像北平无战事里那样，为了自己的利益。那房地产是没人可以救的。
写了个小故事讲这个事儿。
作为一个前从业者，从房地产开发角度来看，这钱沉淀在项目里了，合情合理，其实之前也可以提前停下，但是规模冲到了这里也是没办法。
房地产开发本质上就是一个杠杆生意。
直接讲房产高周转那套逻辑比较复杂，用画大饼的故事讲一下背后的逻辑。
你要烙一张大饼卖掉，成本是1000块，能卖1300元，净利润是300元。但是我手头只有100块，这时候我就只能借钱干这个事儿。
这会儿，你毕竟啥也没有，买面粉就需要500块成本，你得先把面粉买下来才能干吧？而且别的原材料还得500块。这会你就得在银行借来900块钱，但是因为你啥都没有，借你这个钱利率特别高，年利率20%。
你开始做饼了，做了半年，饼雏形都出来了，就差烙好卖了，这会你就想，20%太贵了，找到第二个钱庄借钱，把大饼抵押给他，只收你10%的利息，这时候你就把之前的那个20%的钱就先还上，这时候你的借款利率就变成了10%的利率。
又过了三个月，你饼烙好了，你可以卖饼了，随着卖饼逐渐有钱进来，卖了3个月，你把贷款全还清了，然后最后又过了三个月，你把这个饼全卖掉了，一共卖了1300元。
那么你的成本一共是多少?
简单说，你除了原来1000的成本，加上的还有你借钱的利息，1000+900×20%x0.5年+900×10％x0.5年，即1135元，你卖了1300元，净赚165元。
你一定会觉着，相比于1300元，这个165并不多，但是你的本金其实只有100元，你是靠100元在15个月时间里挣了165元。
这个回报率就看着很高了吧？
如果我可以12个月就卖完所有饼呢?是不是利息可以少付一点?我的回报率要高一点?如果我的钱立刻二次投资出去再烙饼，我不就迅速又赚到钱了?
所以你要高周转啊，和面要快，烙饼要快，卖的更要快，二次投资也要快。
如果我能降低借钱的利息，是不是我的利润也会变多?
所以要找到更便宜的融资渠道，要和银行搞好关系，要不断扩充融资渠道。
如果我一个项目100块本金能赚165元，本金加利润变成265元，做一百个项目就可以赚16500元，那我是不是想办法要不断把本金加利润都投入进去扩大规模?
这时候就是开发商都拼了命做大规模。
如果我本金只需要50元，贷款950和900利息没差多少，虽然我每个项目利润小一点，但是更少的本金不就能做更多项目更大规模了吗？
所以要加杠杆，杠杆越大，规模越大，钱越多。
以上其实就是开发商最近今年拼命高周转加大杠杆，加大规模的本质。
那么问题出在哪?
1、银行不能无限度的借钱给你，你的额度是有限的，负债率太高就不敢借钱给你了，没钱进来项目停工了，后面全停了自然就崩盘了。
2、先要烙的快，还得卖的快，卖的不快，钱还不上，高周转的逻辑就不成立了。市场变差了，大家都不爱吃饼了，项目卖不掉，弄不好就要资金链断裂崩盘了。
这几年行情不好，饼不好卖了，钱回不过来。
而且此时你已经搞了几百上千个烙大饼的摊子时，发现负债太多了，钱全沉淀在项目里，银行也不敢继续放贷给你，这时候你要做选择了。
第一个选择，就是效仿隔壁老王。隔壁老王当时是这条gai的首富啊，但风头太盛，把自己的一大堆五星级煎饼摊都带着债务卖给南方富商了，急流勇退，我是不是也要卖掉保住晚年幸福?
但是不大想这样子。
第二个就是想办法搞钱进来盘活生意咯。银行不借钱给我，我想活下去得借到钱呀，怎么办呢?对了，从卖面的卖柴火的卖油的那里借钱吧，这么多年合作也没少从我这赚钱，今天我去刷脸，让他们都给我垫点资吧，给他们写个欠条得了，也不上升到监管层面。这个东西，就是就是商票。
但是还是不够啊，还得想办法。
烙饼已经上市了都不能继续融资了，那把我这个烙饼的电动小推车，喝的矿泉水都搞上市吧，虽然小推车只是概念，还没投入生产，不过这年头，概念就够了，上市或者卖掉，这样就又有新钱进来了。
操作下来好像窟窿堵住有希望了，但是还是时常有紧张的情况呀，怎么办呢?
全国八折甩卖烙饼！！！
在这个节骨眼，你的选择又来了，靠着以上这几手操作，是继续做大做强还是急流勇退?
哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈
当然是冲冲冲！继续烙饼！
话说回来，钱呢?
钱都在饼里呀。
那饼呢？
饼有的还在烙呢，有的还只是面粉呢，有的还在食谱上没变成饼呢。
什么时候能还上钱?
饼卖完。
多久卖完?
三年打底。
那不行了。
银行说，你借款是一年期的哦，你要违约了，我要抽贷了。
供货商说，不给结款活不下去了，不给你供面粉了，要起诉你。
然后饼摊停工了，已经交了钱的客户问你啥时候复工，你说:
等银行给钱的吧……
最近在做矿泉水的项目。
就拿恒大冰泉来说吧，
广告先不说，
卖水，甭管高端低端，
只要是走量的水，
都涉及到物流费和终端费。
恒大冰泉原来卖5块钱，其成本真没有想象那么低，成本也得3块钱。
仓储费和物流费就一大堆，
这还是能卖出去的情况下，
如果卖不出去这些货这能报废掉，
万不可以流入尾货市场，
否则价格体系就崩了。
终端就沃尔玛、家乐福、711之流的。
恒大原来就不是零售企业，
和零售企业打交道也比较少。
卖农夫山泉一瓶赚1块钱，
卖恒大冰泉也是赚1块钱，
当然选择卖销量大的农夫山泉。
还有广告费，
恒大冰泉全国知名，
恒大打了电视广告、足球广告、互联网广告，
好是好，
但一是终端买不到，
二是价格太贵，
三是味道也让人形成习惯。
最终是买的人少。
所以，恒大冰泉在恒大手里就是马太效应。
羊粪蛋蛋一面光。
好了，致命问题是，恒大为什么开展矿泉水、粮油、汽车等多元化发展？
恒大是港风企业，
从刘銮雄、郑裕彤接受了大陆大量的土地，
深受香港企业家的影响。
按照香港的路子，许家印依靠地产品牌优势，
以及高水平营销能力，
但是大陆比香港人多太多，地太大。
用香港的方法，指望靠自身资源搞垄断是很难的。
再加上，大陆能人辈出，根基深厚。
矿泉水有农夫山泉、娃哈哈。
粮油也有金龙鱼，中粮。
根本不是香港那中产业链短，主要靠原料进口再贴牌的模式能比的。
这是恒大副业失败的原因。
另外 ，恒大的风险意识也和香港人是一样的。（大股东香港人多）
香港四大家族的地产，是铁杆庄稼，
拥有大批永久产权土地，
手里还有银行，
左手倒右手，
盘活资金。
但恒大不一样，
依靠高周转来的，
是立公司之本，
如果三条红线不下来，
恒大依旧能如鱼得水，
但是三条红线下来了，
恒大想改就像变性那么难。
恒大的钱在哪里？
1.在投入资金但是还没出手的在建楼盘里（也包括没卖完的楼盘）。
2.在储存的土地里
3.烂在了恒大副业里
4.烂在了营销投入里
不让恒大倒下，还是怕恒大浪费资源，就1中的东西，造成大量烂尾楼。也怕付款未交付的烂尾楼，造成大量人跳楼。
