感谢邀请，非常棒的问题。简单来说有两个结论
- 2015-2016是中国经济一个大拐点，可以说到目前我们都没走出来，所以这个感觉一点都没错
- 在未来1-2年我们可以期待中国经济政策出现大变革，带来一个新的为期至少3年的周期，但怎么变，效果如何还不知道。
很多人低估了2015-2016年在中国经济中的重要性，这是一个巨大的拐点。由于很多时候我们用的是周期性指标，类似先行指标周期，信贷脉冲，这种周期性的指标，是看不出2015-2016年的特殊性的
在这种图里面，2016就是一个拐点。
我们换个方法，不用同比图
我第一次看到这两张图的时候非常震撼。
在2015年之后，中国企业的收入增速预期再也没有回到2015年之前。而利润的恢复，靠的是利润率的提高
这说明了太多问题了。这三个图放在一起，就是内卷两个字，收入没增长，利润率提高。
而利润率太高了，就需要反垄断了…在一个收入增速缓慢的市场里面如果有一个人利润增速巨快，大概率它侵蚀了很多其他人的收入份额
所以2015年之前和2015年之后，权益市场的底层思维是完全不一样的，之前是看增速看预期，17-20年是看ROE看业绩追踪看质量。宁指数茅指数其实驱动力之一就是上面这三个图
如果再细分一点，2015年是中国经济预期曾经最好的一年，事实上从出口数据也看得出来，除了最近因为疫情我们的出口再创新高之外，2015年曾经是中国出口占全球最多的一年
这张出口的图也巨有趣
A点是2000年，美国工业产能见顶的一年，从那一年开始，中国出口开始剧烈增加，对应美国出口的萎缩
B点是2015年，中国出口的巅峰，然后几年内一直没有回复，直到过去两年疫情带来的中国出口占比提升
C点是美苏争霸时期美国的出口占比水平，也是在疫情下中国达到的水平，不过这里要考虑到全球化在2000年之后和1960年不可同日而语。
所以如果我们整理一下2015年中国经济从永续增长预期，到今天的情况，中间经历了一下事件，按时间顺序，也按照逻辑顺序排列
- 2015年中国经济预期见顶，中国出口占比阶段性见顶，当然，2015年达到的峰值与2014年之后一些可待商榷的政策有关。
- 不可持续的增速和不可持续的政策导致了2015年的股灾（当然触发因素是个偶然性原因，但实际上那个时候什么都可能是触发因素），随后是人行第一次资产负债表的负增长，以及与之或多或少有关的811汇改。
- 2016年，全球央行和财长们三次会议商讨范式转变，同期中国开始供给侧改革，开始居民部门上杠杆，分别从监管端，利润端，杠杆端稳定中国经济预期
- 结果是非常显著的，大宗商品价格的底部出现，通胀预期开始回升，企业利润开始增长，带来了2016-2017年的全球经济复苏预期，特朗普上任拒绝了耶伦的连任渴求，给后面的故事埋下伏笔。
- 2017年秋天，人行开始实行今天依然在用的那套维持M2/社融增速与名义GDP相匹配的政策，2017年10月，在2015年过去2年后，从政治层面确认了中国经济增长的新范式，也就是大家熟悉的主要矛盾转变的表达，同期周行长判断PMI阶段性见顶。
- 2018年2月，在中国PMI周期性见顶的情况下（居民部门加杠杆阶段性结束），贸易战开始，经济自然下行压力叠加贸易战不确定性带来了巨大冲击，鲍威尔的鹰派缩表计划坚持到2018年四季度告终
- 2019年，联储转向带来了疫情前的经济繁荣，在2019年下半年，全球经济疲态已经体现
- 2020年至今，疫情冲击+冲击后的恢复
如果我们仔细摊开看看，从2015年到现在，真正意义上，给经济休养生息的年份真的不多，2016-2017属于危机后的恢复，2019年-2020年初是贸易战后的恢复。看时间过去了6年多，但对于企业来说，贸易战+疫情+2015年的回落实际上让这6年支离破碎。
当然美国也好不到哪里去。从贸易战开始积攒到2020年，又经历过疫情的折磨，大部分企业的Capex计划支离破碎。有些时候其实也不能怪美股从2016年之后就开始回购增加。一方面特朗普让美元回流，另一方面哪里有时间做稳定的Capex计划？这6年给企业和居民休养生息的时间真的不多。
那么未来会怎样？在经济下滑的时候政府是需要逆周期的，如果说之前中国的逆周期非常简单，把信贷刺激出去就好，当下中国的逆周期需要信贷+产业政策。
至于这个政策是什么我觉得其实具体来说不重要，它的效果是关键问题，我自己觉得它应该有两个效果
- 把收入做大而不是把利润做大，因为利润率的上升是有限的，而收入的上升相对空间大很多，这也是反垄断的含义。一种垄断就是不扩充市场然后不停提高效率。这意味着最内卷的6年可能已经要过去，打工人最辛苦的时候可能真的是过去了….
- 具有一定的持续性，过去6年里面，中国很多产业政策被海外的贸易战，禁运弄得支离破碎。因此将来，具有连续性的内部政策更有利于企业制订计划增加贷款
所以综上所述，这个感觉没错，但最蛋疼的时候我感觉快要过去了。
