逢地产泡沫，言必谈日本，必谈《广场协议》。大众普遍的误读是日本人被美国人带到了沟里，一下子失去了十年。拜托，日本人不傻，这是一份世界五强之间的公平协议，为什么日本就掉坑里了？而且，日本的地产泡沫不是美国造成的，也不是日本主动戳破的。真正能够让泡沫破裂的是资产及货币泡沫下的巨大的野心：（经济上）超越美国。
不得不说，日本二战后三十年的成就无比辉煌——从一片废墟，到世界五强。而当时的美国当上了世界警察，忙着满世界擦屁股，一直深陷战争泥潭，经济陷入了长达十四年的严重通胀。为了拯救美国，才有了这样一份类似于求助式的协议。与其说是霸道，不如说是扶贫。
1、里根上任：以『政策失误』而著名的卡特总统所遗留的高通胀，一直未能解决。 作为民选总统、捍卫美国核心价值的共和党人士，里根控制住通胀，意味着为政党的长期执政巩固人心。
2、加息到15.84%：打压通胀，里根采取的是相当强硬的金融紧缩措施，将利率提高到了15.84%，历史罕见。美元成为高息货币，立刻引起连锁反应。
3、强势美元的连锁反应——双赤字：利率提高，直接导致货币流动性迅速缩小（大家都存钱了），民间资本的投机行为大量减少。同时，热钱大量进入美国，将美元越推越高。81年初，美元兑日元为210。到了82年底，美元兑日元为270。美元越来越贵，出口乏力，贸易逆差出现了。财政收入也缩减了，出现赤字。
4、一边高利息，一边希望美元贬值——广场协议：双赤字，不利长期经济表现，而且不符合共和党的保守稳健的理念。为了赢得群众基础，一定要想办法，要么削减财政少花钱，要么就是让对外贸易少亏钱，也就是说，让美元贬值。
贬值有很多方法：
1）靠市场调节，即通过增发货币买入国债，量化宽松QE，或者降低本国利息，使本国货币需求下降——可能导致通胀重新抬头；
2）动用外汇储备，大量买入对应国货币，相当于抛售美元——缺点明显，只能针对几种货币贬值；
3）坐下来谈，协议商讨汇率问题——看起来可以实践。
5、大哥出面要求帮忙，还能挣钱，为什么不？
牙买加体系后，各国的外汇储备仍以美元为主，一旦美元再次陷入暴跌状况，各国的外汇账户将出现明显的亏损。而且，当时美元脱钩黄金了，要么让美元自由落体，要么商量一个贬值的区间。这一招其实挺流氓的，但是，美元贬值，本币升值对有的国家是好事啊。
6、日本海外扩张，日元升值内心暗爽
70年代，美国忙于打越南战争，给了日本不少军工订单，助攻日本二次腾飞。到了80年代，本土市场完全饱和了，海外拓展、并购最快。借势本币升值，可以大干一票。 很多日本企业家也看到了。于是1985年，美国、日本、英国、法国及西德等世界五强在纽约广场饭店签约了。
1985年5国财长会谈签署广场协议
《广场协议》签订后，上述五国开始联合干预外汇市场，导致美元持续大幅度贬值。1988年与1985年相比，主要货币兑美元升值幅度为：日元86.1%，德国马克70.5%，法国法郎50.8%，意大利里拉46.7%，英国英镑37.2%，加拿大元近11%。
1978年，日本经济超过了幅员辽阔的苏联成为世界第二。广场协议后，美元示弱求助，日本的野心得到了极强的刺激，这时候考虑的就不是发展经济了，而是有买下美国的冲动。
1、日本打起做老大的小算盘
二战后，美国打了两次局部战争：朝鲜战争和越南战争。军工订单帮助日本成为了经济大国，也在一定程度上增加了日本在亚洲地区的影响力。韩国、马来西亚、印尼、菲律宾等国，都积极地开始与日本进行经济往来。
2、美国鼓励日本进军东南亚，同时推进产业扶植政策
1）日本希望借机去东南亚建厂，占领肥沃的市场；
2）美国也希望日本不要老指着赚美国的钱，多想想从东南亚赚钱；
3）作为日元升值的回报，美国开始扶植日本的半导体技术、核电技术、汽车制造技术；
4）日本居然开始认为，日元的升值将不会动摇日本的经济命脉，反而会增强日本的市场并购力。当时的财政大臣竹下登甚至『豪迈』地说：『日元即使升值到190元兑1美元也无所谓啊！』 而那时的汇率基本在240元左右，也就是大约20%的升值，可见日本政府的乐观程度。
3、天下没有免费的午餐
1）升值：日本接受了《广场协议》，随后就是『按照计划』地升值；
2）降息：而为了防止由于本币升值导致金融紧缩，日本主动调低了本国利率，借钱便宜了，这是日本悲剧的开始；
3）炒房：货币对外升值，借款利率还在降低，那不借钱炒房就是傻瓜；本国人在炒，海外热钱也冲进来炒。
4）炒房停不住了：市场的热情一旦点燃就无可阻挡，它是一头疯马，而不是一辆跑车，它不会在红灯前站住，也不会在悬崖边止步。
4、资产价格和汇率双升，日本彻底疯狂了
85年9月底，《广场协议》签署，日元开始升值。初值是1美元兑换240日元。88年1月时，1美元兑换120日元。
那时候，日本经济好到爆：
而另一面，土地越来越贵。为了早点拆迁、早点开发，房地产企业也出现了『暴力拆迁队』来对付钉子户（中日两国真的很像）。东京的房地产价值可以买下整个美国。
日本6大城市住宅价格（红线）和加州地产价格（蓝线）走势雷同
5、石油暴涨戳破泡沫
日元升值，日本企业赴美大肆收购大量美国优质资产，日本GDP飙升，世界第一，超过美国，不过咫尺之遥。
90年年初，中东出事了，海湾战争开战，石油暴涨。日本制造企业成本上升，需要大量资金贷款来弥补现金漏洞。但由于大量的社会资本和银行资本套在房地产和其他投资品上，短期无法套现，供应的贷款远远无法满足供应。
而且，经历了日元暴涨，又叠加了短期油价暴涨，日本工业产品售价昂贵，在海外的业绩非常不好，海外扩张的产能短时间也无法转回国内市场。大量泡沫期招聘的员工开始辞退，房地产贷款开始断供。
于是，房市、股市、人力市场，都纷纷『跌停』。
海湾战争期间油价飙升
6、输给巨大的野心和膨胀的欲望
谁不想成为世界第一， 做梦都想。但是，本币的升值，国内的泡沫膨胀，民众的欲望膨胀，导致全民杠杆飙升。泡沫顶部最爱加杠杆，最爱强国梦，但是黑天鹅都是在你看不见的地方飞出来。
日经225指数45年一览
资产越大，越依赖环境创造定价温床。
杠杆越大，越依赖时代给予风险窗口。
其实不需要所谓的『货币战争』，一旦环境发生巨变，杠杆变铡刀、资产变负债，往往都是分秒之间。黑天鹅就把你打败了，兵不血刃。
虽然经历了这么大的泡沫和所谓十多年的低潮期，但今天的日元比90年更坚挺，我们在后续的货币系列会进一步阐述。
