本文作者劳坤，曾供职于迪拜政府经济委员会，在中东生活多年。
筹码特邀劳坤，通过一系列文章，为大家带来中东地区的一手情报和洞察。
2014年，油价崩盘。这一事件的高潮，就是沙特决定，在美国页岩油爆发式增长的背景下，不减产、不冻产。
作为OPEC重量级国家、产油大国，沙特难道不能通过减产来拉高油价、避免崩盘吗？
其实，沙特不是不想多赚钱，无奈页岩油凶猛，自己已经失去定价权。这种情况下，最优解为：
1、通过价格战抢占足够多的市场份额；
2、逼出页岩油产能之后，等价格回升、王者归来。
沙特确定不减产、不冻产的策略，有其历史原因（满满的血泪史）。
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80年代减产的历史教训：背锅侠，当不得
80年代初，随着英国北海石油开采加速，以及墨西哥湾原油崛起，非OPEC产能开始超越OPEC国家。
OPEC决定共同减产，以提振石油价格。储量和产量最大的沙特带头减产，把产能闲置下来，勒紧腰带过日子。
没想到，苏联人民笑了。1982年，苏联扩大石油产量和出口规模，以低于OPEC的价格蚕食其市场份额。由于非OPEC产能不断涌入和需求疲软，1981年至1985年期间，油价完全不见起色，持续一路下跌。
减产期间，沙特产量从1981年每天1000万桶降至1985年每天310万桶，缩水将近七成，再加上油价跌跌不休，该国财政收入断崖式下跌，经济陷入萧条——1981年至1985年，沙特实际GDP下滑25%。
沙特石油产量历史：1981年的巅峰产量，最近才恢复

沙特财政收入历史：80年代前半段的大幅下滑
更令沙特难以忍受的是，其作为OPEC大哥带头减产，减出了OPEC超过一半的闲置产能，然而其他OPEC国家居然通过虚报储量等作弊手段来减少实际减产量——光说不干，让大哥当冤大头！
到了1986年，沙特终于坐不住了：减产不但无力抬高油价，还大幅减少收入，而且OPEC兄弟们言行不一，行动完全不配合。
城市套路多，哥要回沙漠，哥要单干！
沙特赶紧调整政策，开足马力全面抢占市场份额。这一行为虽然导致国际油价暴跌、陷入十几年的低迷，但沙特爽了啊：
1、财政收入企稳、回升。
2、不小心弄死了苏联。
沙特开足马力产油，最受伤的是同样高度依赖石油的苏联。油价暴跌给了庞大又脆弱的苏联帝国最后一击，完美补刀。
- 九年战争泥潭：80年代，沙特支持的伊斯兰武装在阿富汗战场和苏军作战，从1979年一直持续到1989年，双方死伤超过100万人，500万难民流亡。为了维持统治，苏联不得不驻军十万，以应对无休止的游击战争，这几乎耗尽了帝国的资源。
- 军队尾大不掉：军事的摊子越来越大，从欧亚大陆到海上争霸，老大帝国四面树敌，连中苏边境都需大量驻军，以应对潜在战争威胁。
- 沙特推动油价暴跌：1986年，沙特决定增产，油价暴跌，导致苏联财政收入暴跌，内外捉襟见肘，不得不于1989年退出阿富汗。此后，东欧卫星国也纷纷要求苏联滚蛋，超级大国开始从内部快速塌方。
1986年初，油价3个月跌60%
30年后，沙特心腹大患伊朗背后则是俄罗斯在撑腰。又是一个轮回的故事，历史总是相似。
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价格战：一石二鸟
2014年似乎又回到了80年代初的情景：非OPEC产量暴增，OPEC丧失定价权，油价下跌……
80年代减产、当冤大头的惨痛经历还历历在目，沙特清楚得很：
在没有足够过剩产能去影响价格的情况下，减产就是大坑。
反正油价横竖都是跌，最佳策略就是开足马力产油、抢市场份额、实现收益最大化。市场自己会调节。大不了苦逼几年，还可以顺便抑制地缘政治对手：
1、摧毁成本更高的美国页岩油产业；
2、打击2015年制裁结束的心腹大患伊朗；
3、打击入局中东、干涉沙特所支持的叙利亚叛军的俄罗斯（这也符合美国利益，为沙特换取更多外交筹码）。
虽然财政平衡成本比较高，但在生产成本方面，沙特优势明显——每桶不到10美元。
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玩转预期管理
随着外储快速下降和财政大幅赤字，沙特也并非那么淡定。从中长期角度来看， 沙特会尽一切努力去联合产油国抬高油价。
从纯供需关系角度来说，真正有效果的减产、冻产需要：
1、非OPEC主要产油国的行动配合；
2、OPEC产油大国伊朗、伊拉克的行动配合。
这在执行上难度重重：
1、非OPEC主要玩家是俄罗斯。叙利亚战场上俄军支持的阿萨德政府军，与沙特支持的FSA正在激战中；
2、OPEC产油大国伊朗、伊拉克是伊斯兰什叶派政权，沙特是伊斯兰逊尼派。同行才是赤裸裸的冤家。沙特作为中东最强势的大国，不想看到解禁后工业基础更好的伊朗通过石油重新崛起、挑战自己。
如今，产油国们已从各国央行处学到预期管理。沙特和俄罗斯都已经把产能开到最大，苦逼了两年，再这样下去谁都不好受，是时候坐下来好好谈谈、多赚点钱了。而伊朗则觉得，等我产能恢复得差不多了再说，你们聊我在听。
于是，OPEC于九月底达成了达成协议的共识（reached an agreement to agree at some point），这就足够让油价飞一阵。
执行困难，但打打嘴炮好像大家都没啥损失，实在是经济实惠的好办法——不仅赚了钱，还捞足了存在感。
交易是交易，基本面是基本面，只看基本面做中短期石油会『呵呵』。油价反弹之后，投资者除了要关注实质内容和所谓冻产的执行力度，还得看出口量——沙特完全可以在冻产的情况下，通过季节性等因素，调节国内消耗量，从而维持甚至增加出口。
总而言之，产油国们心怀鬼胎，再加上历史上的互不信任，要想靠减产、冻产促成中长期油价实质性恢复，这是不现实的。
中长期油价恢复的逻辑依旧是供需关系改善。
中短期内，我们会看到沙特和各产油国频繁地谈论冻产，尤其是接下来沙特的『中石油』市值超过万亿美元的沙特阿美准备IPO，沙特有更强的动机在短期内推高油价。
